证券研究报告
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1 月制造业 PMI 仍处收缩区间，市值管
理纳入考核关注低估值央企龙头
1 月制造业 PMI 为 49.2%，环比小幅回升 0.2pct，仍处收缩区间。从分类
指数看，在构成制造业 PMI 的 5
个分类指数中，生产指数和供应商配送时间
指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
8 月以来，各项数据表明我国库存周期触底。2023 年 12
改善，12 月工业机器人产量 4.万台，同比增长 3.4%，继 5
金属切削机床产量 5.92 万台，同比增长 13.50%
包括叉车、机床、刀具、工业机器人等细分子行业的底部复苏机会。
Vision Pro 预售火爆，关注 MR 设备投资机遇。
VR&MR 领域，2018
年以来
产品硬件技术迭代加速，显示分辨率、芯片、光学模组等各个核心部件均已完
成了技术迭代。同时，各大厂商加速布局头显市场。苹果 Vision Pro
网开放预售，发货日期已经排到了 3 月甚至 4 月，将于 2 月 2
建议关注预订量、销量及体验反馈，后续二代产品出货量有望超预期。MR 行
业下游应用广阔，苹果 MR 产品有望拉动产业新一轮景气周期，建议关注
MR
机械设备领域，主要涉及检测、组装等环节，关注标的包括杰普特、华兴源创、
博众精工、深科达、联得装备、兆威机电等。
市值管理纳入央企业绩考核，关注低估值优质央企标的。
近
日国资委提出
将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。机械行业国有上市公司主要分布
于轨交、工程机械、船舶海工等传统设备领域，与世界一流企业相比整体市值
仍然偏小，各细分领域国有企业平均市值仅为对标企业的 1/10 至 1/2
。本次提
出的市值管理考核将进一步完善对央企的考核体系，有望促进央企加强市值
管理，提升其投资价值，建议关注质地优秀的低估值央企。轨交装备领域央国
企龙头股息率高、盈利能力持续且稳定，估值处于历史低位，叠加市场高红利
策略，推荐央国企龙头中国中车、中国通号。
建议 2024 年机械设备板块重点关注 AI
驱动下人形机器人、顺周
期通用设备领域结构性机会以及专用设备领域新技术带动的设备投资机遇。
结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐博实股份、恒立液压、创世纪、
绿的谐波、中国中车。
政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险
行业竞争加剧的风险。
核
心
组
合
002698.SZ 博实股份 -18.63% 27.96 126.39
601100.SH 恒立液压 -9.27% 28.34 665.18
300083.SZ 创世纪 -25.59% 131.02 78.96
688017.SH 绿的谐波 -29.00% 184.20 183.84
601766.SH 中国中车 9.51% 14.04 1653.05
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
：021-20257809
：lupei_yj@chinastock.com.cn
S0130521060001
：021-20257807
：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn
Wind，中国银河证券研究院
资料来源：WIND，中国银河证券研究院
_机械行业_10
PMI
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-10%
0%
10%
20%
机械设备 沪深300
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-30%
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-10%
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20%
核心组合 机械指数
